摘要：韩国企业的投资者最近也没有什么可歌颂的。甚至在唐纳德・特朗普于 4 月 2 日将世界从冷静的贸易政策中 “解放” 出来之前，随着竞争对手亚洲交易所的上涨，大公司的基准 KOSPI 200 指数相对于 2024 年初下跌了 3%。
韩国人宁愿忘记过去 12 个月的大部分时间。数以千计的医生和教师走上街头，表达各种不满。
灾难性的夏季洪水肆虐了该国的大片地区。总统发动了一场政变，失败了，被弹劾，在经历了一些宪法混乱之后，他被免职了。
防弹少年团仍未解散，而其 K-pop 万人迷完成了他们的义务兵役。
韩国企业的投资者最近也没有什么可歌颂的。甚至在唐纳德・特朗普于 4 月 2 日将世界从冷静的贸易政策中 “解放” 出来之前，随着竞争对手亚洲交易所的上涨，大公司的基准 KOSPI 200 指数相对于 2024 年初下跌了 3%。
日本日经 225 指数上涨 7%，中国大陆沪深 300 指数上涨 16%；香港恒生指数和台北台湾证券交易所 50 指数均上涨近 40%。从 2024 年 7 月中旬到 2025 年 4 月初，韩国企业巨头三星电子的股东眼睁睁地看着其市值的三分之一（约 1600 亿美元）蒸发。
然而，随着夏天的临近，全国的气氛可能会在街头和董事会中变得明亮起来。医生和老师都回到了工作岗位。6 月 3 日的提前总统选举有望迎来一点政治稳定。
更好的是，那个月晚些时候，防弹少年团正在计划他们征兵后的重聚。银行家和股票分析师则开始哼唱该男子乐队的热门歌曲之一《Go Go》。
从表面上看，这种企业乐观似乎没有根据。相对于预测收益和资产账面价值，韩国公司的股价继续落后于其他富裕国家的竞争对手，通常相差一定程度。
在 KOSPI 的 178 个非金融成分股中，超过一半的股票以及整个指数的交易价格低于账面价值。这包括三星电子、其母公司集团的另外两家上市子公司，以及韩国最陷入困境的财阀乐天的六家公共子公司。
尽管如此，乐观主义者可能还是有所作为。
首先，韩国大型企业聚集在受 21 世纪最时尚的大趋势影响的行业中。三星电子和 SK 海力士是 KOSPI 最大的两个成员，生产对人工智能革命至关重要的高带宽内存（HBM）芯片。
三星生物制药（Samsung Biologics）的价值排名第三，是一家生物技术巨头。LG 公司第四名 Energy Solution 为绿色转型制造电池。
前十名为注重气候的驾驶者制造电动汽车（EV）的两家（现代和起亚），另外两家为好战政府制造武器（韩华航空航天和 HD 现代重工）。
有益的是，韩国公司在许多领域的竞争是有限的。鉴于 HBM 制造的准入门槛极高，三星电子和 SK 海力士主要与老牌生产商竞争，也就是他们自己。
质疑特朗普领导下美国可信度的欧洲盟友正在寻找替代的物资供应商。今年 3 月，波兰表示将以 60 亿美元的价格从现代 Rotem 再购买 180 辆 K2 坦克，使其车队数量翻了一番。
韩国公司还受益于西方和中国之间更大的地缘政治裂痕。韩国公司可能难以在价格、质量或两者兼而有之方面与中国电动汽车（比亚迪）、电池（宁德时代）、造船厂（如中船集团）或合同制药商（如药明生物）正面竞争。
但是，由于西方对通过光顾中国企业来加速中国的崛起越来越不安，他们不必这样做。非中国的竞争对手要么很弱（想想美国和欧洲的电动汽车），要么很少（日本造船厂和电池制造商），要么不存在（在医疗承包方面）。
还有另一个不那么讨人喜欢的理由，希望 Korea Inc 的前景有所改善。这些情况长期以来一直看起来如此黯淡，以至于该国的政治和商业领袖不能再忽视它，并最终采取行动。
一年前，政府启动了 “Value-Up” 企业改革计划。它以 2010 年代初开始的类似努力为蓝本，以重振Japan Inc 为蓝本。当时的日经指数看起来和 KOSPI 现在一样糟糕。
在其 200 多只非金融股票中，只有 85 只的交易价格高于其账面价值。典型的企业净债务很高，为营业利润（折旧和摊销前）的 1.7 倍，自由现金流仅占收入的 1.7%，与韩国国际公司（KOSPI）今天的业绩接近。
然后，标准和法律的混合促使日本公司披露更多信息、设定业绩目标、遏制关联交易、取消交叉持股、任命更多独立董事，并减少对激进投资者的敌意。
如今，日经指数的市净率平均为 1.5 左右，其公司的负债减少了三分之一，产生的自由现金是 2012 年的两倍半。2024 年 2 月，该指数终于超过了 1989 年 12 月创下的前峰值。与沃伦・巴菲特（Warren Buffett）一样挑剔的投资者也是它的粉丝。
韩国老板们正在明白这个信息。尽管该指数 75% 的市值掌握在财阀手中，但与祖父的创始一代相比，该集团的现任领导人对变革持更开放的态度，并且不那么痴迷于传统。5 月 22 日，三星生物制药公司表示，将分拆其药物开发部门，专注于其核心承包业务。
公司已经开始支付更高的股息并回购更多股票。到目前为止，KOSPI 的 120 个成分股公司已经发布了 “Value-Up” 披露，有些甚至以英文发布。
去年，管理层面临 137 项股东提案，其中前所未有的三分之一来自激进投资者。创纪录的 24% 被采纳。
来源：奇葩综艺说